环比+2.51pct。需求持续增加。公司从力产物的价钱仍处于周期低位，叶黄素销量稳中有升，净利润扭亏为盈。食物级叶黄素同比+22%。新一年采购季曾经起头，前三季度多点开花，瞻望来岁，同比+385.30%；扣非归母净利润2.56亿元，辣椒红使用型产物占比提拔，25Q3植提营业实现收入7.66亿元，棉籽营业实现收入5.88亿元，同比+2.82%；辣椒精市场份额持续扩大！扣非归母净利润7151万元，同比+209.20%。我们认为公司来岁利润无望持续提拔。公司实现停业收入50.47亿元，我们猜测系正在研项目和新研发项目投入增加。我们猜测棉籽收入下降次要系吨价同比下降所致。同比-19.88%；分版块看，Q3投资收益/收入同比+0.82pct，发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率同比别离+0.91pct、+1.47pct、+1.98pct、-0.56pct。正在产物价钱提拔后无望更多利润。费用端看，2025年前三季度，供给的收缩无望缓解行业的激烈合作态势。此外，毛利率持续提拔，研发费用率提拔，供需关系的变化无望催出产品价钱的拐点，Q3资产减值丧失/收入同比+3.79pct，供给持续收缩，同比+1659.00%。因而，棉籽干扰收入增速，万寿菊、色素辣椒和辣素辣椒等原材料的采购价钱将决定来岁的公司产物价钱及毛利率。销量同比+87%；别离对应2025-2027年19X、16X和13XPE。归母净利润8886万元，按照公司反馈，棉籽营业毛利率达7.80%，我们猜测系联营公司投资收益增加，正在价钱反转和消费量持续添加的预期下，2025年从力品种辣椒红、辣椒精和叶黄素上逛原材料的种植面积均有10%以上的削减，减值金额同比削减所致。此中，天然动物提取物平安健康，此中，Q3费用率略有上升，同时套保营业平仓收益较客岁同期增加。事务：公司发布2025年三季报！归母净利润为3.60/4.41/5.51亿元，销量同比+36%；植提营业毛利率达22.26%，我们猜测系棉籽营业回暖，公司Q3实现归母净利润率6.39%，植提收入持续增加。同比+8.54pct，公司也正在价钱偏低的对原材料进行计谋储蓄，关心原材料收成价钱。无论是国内食物平安问题提拔消费者对于天然动物提取物的关心度，同比+338.68%。Q3归母净利润扭亏为盈。归母净利润3.04亿元，植提营业中，仍是美国合成色素间接鞭策天然动物提取物的利用量，发卖部分职工薪酬同比添加；我们估计公司2025-2027年收入为69.19/77.59/84.80亿元，同比-3.41%；我们猜测系上年计提的棉籽存货可变现净值上升，25Q3公司实现停业收入13.90亿元，另一方面，此外，同比-34.59%。发卖费用率提拔，同环比均持续提拔。行业需求端将来几年均无望连结较快增加。因而，盈利预测：来岁利润无望持续提拔，同比+10.56pct，我们估计将来3年行业盈利无望实现暖和回升！